MSCI提升纳入A股比例将进一步加速资金流入中国市场

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【林书豪缅怀高以翔】

張益馳認為,國際資金更看重公司的長期競爭力和優質資產的配置價值,外資的進入會強化這些屬性在市場定價中的作用。過去A股市場上過度關註景氣波動和主題事件的投資風格在外資流入增多的環境下日益淡化。

張益馳表示,A股在MSCI權重中的不斷提升意味著A股投資中的“全球因素”在增加,未來會有越來越多的國際資金參與A股,在投資策略中需要更加重視“全球比較”的視角,例如同一類資產在不同市場的估值水平將變得更加容易比較,A股公司的增速和前景也需要放在全球市場上橫向比較,同一領域或同一產業鏈的公司會有更好的交叉印證效應。

一位價值投資派私募表示,隨著A股在MSCI的權重不斷提升,中國資本市場更適合價值投資的發展,對於更看重企業自身和行業發展的價值投資者來說,投資策略不會受到外資的擾動。

李宇表示,外資對A股風格影響很大,可以看到,越來越多的投資者不再參與主題投資和五花八門的概念股,開始關註實實在在的業績,A股作為一個整體,正快速邁向成熟。

高騰國際權益首席投資官李宇認為外資會持續流入,海外機構在中國權益投資的權重極低,如果想分享未來中國經濟成長的成果,A股市場不容錯過。除了增量資金的進入使得中國股市的底部可以抬高之外,也使市場投資理念更加理性和成熟,減少了各種概念的炒作。

友山基金基金經理孫九蘇認為,MSCI中A股權重的提升,表明A股國際化的進程在加快,以及國際資金對A股配置意願的加強。對於未來資金趨勢依然是相對看多。從數據上看,外資在A股的權重仍然比較低,有進一步提升配置權重的空間。同時,除了指數的權重配置,更要關註主動型資金的流入,這是比指數配置資金規模大得多的資金。

世誠投資全球機構業務主管王崎對明年擴容持悲觀態度。在他看來,MSCI的態度似乎有180度的轉變,提出的四大障礙令人費解。但即使明年不再提高納入比例,未來還是會有4000億~6000億的海外潛在資金量,這部分資金是還沒有按指數權重配置A股的主動基金。

對此,孫九蘇分析,尾盤大漲大跌的現象主要出現在指數生效當天的收盤時刻,主要是資金出於配置需要,集中買入。而且,這種現象以前並不明顯,國內資金髮現這種機制後,開始和外資做對手盤套利。當外資發現國內資金會在那一時刻做套利,會改變配置的時間點。在他看來,這種現象相對較少出現,且對市場的影響是脈衝型的,不必太過關註。張益馳也認為這種單日波動對市場未來走勢和外資資金的配置意願都沒有什麼影響。

“目前MSCI納入A股比例是20%,就算不提高納入比例,A股權重也會隨著指數漲跌而變化。當然,提高納入比例會一次性大幅提升A股在新興市場指數內的權重,從而引入更多外資進入中國。”王崎說。

在但斌看來,外資持股標的的特征非常明顯,多數都是高ROE的股票,日常消費、醫療保健、信息技術是外資較為青睞的行業。

孫九蘇表示,公司一直非常關註外資流入的情況,對於資金流入量、行業配置等情況每天都會做數據分析。主要分析外資重點配置的行業,基於外資對市場的影響,關註各領域的龍頭公司和外資持續流入的公司。不過,外資也有短板,對科技類公司配置較少,這也給熟悉A股市場的投資人一個機會,我們對國內科技公司的理解要比外資更有優勢,我們的產品在國內科技股的配置上相對外資要多。“不過近期發現,外資對科技股的配置有加大的趨勢。”孫九蘇說。

私募人士表示,外資投資比例增加為國內投資者打來了更廣闊的全球視角,進一步以“全球比價”看待核心資產。

遠策投資總經理張益馳認為,作為國際資金配置時要參考的重要指數,MSCI提升A股權重會帶來國際資金的流入,投資者和資金結構的變化將改變A股過去的投資模式和定價體系。未來資金流入的趨勢還將持續,對外開放政策措施的推動是驅動MSCI納入和資金流入的源動力,外資目前對人民幣資產的配置規模仍然遠低於中國經濟體量應有的全球地位。

不必過度關註尾盤現象擴容當天,A股尾盤出現異動,部分股票暴力拉升的同時伴隨著大量的砸盤現象。

但斌則指出,從資金面看,擴容日尾盤拉升屬於正常現象,不光是A股,韓國等股市都出現過這樣的現象,不會對大盤產生趨勢性的影響。

星石投資認為,對於外資將持續流入的判斷有兩個基礎,一是中國經濟體量和A股處於底部區域兩個因素讓外資持續看好A股市場;二是資本市場對外開放加速,外資投資A股更加便利。

投資策略加入全球視角“核心資產”全球比較估值作為A股市場重要的參與力量,外資的動作成為不少私募投資決策的考量因素,同一資產在全球範圍內比較估值水平成為私募研究的新功課。

11月26日, 中國A股在MSCI指數中的最大規模擴容正式落地。在私募人士看來,MSCI提升納入A股比例將進一步加速資金流入中國市場。無論明年擴容情況如何,外資流入趨勢已成。

MSCI擴容外資流入引發估值體系重構在私募人士看來,MSCI提升納入A股比例,最直接的影響就是加速資金流入。

王崎表示,隨著外資持股比例升高,會花更多時間和精力在“核心資產”的全球估值比較。比如,貴州茅臺和全球其它消費龍頭的估值比較,從投資角度是極其有意義的。

李宇表示,這種盤面上瞬間的大漲大跌不會持續很長時間,因為市場會快速演化,做出相應的調整。

東方港灣董事長但斌表示,外資指數資金配置A股是“超長線”,有助於與長線內資一起共同夯實A股白馬藍籌的價值基礎,並導致估值體系的重構。MSCI大幅擴容會帶來北向資金的顯著增加,對短期股市或有一定提振作用。

“當前國內對沖手段較少,外資進一步流入會感到一些不便。當然我們也看到了一些積極因素,如監管層在不斷拓展對沖手段健全市場。”孫九蘇說。

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